Ø 黄金行情回顾及主要观点：
上周金价窄幅震荡。伦敦现货黄金收于4 ，197美元/盎司（周环比-0.5%） ，国内AU9999黄金收于957元/克（周环比0.9%） 。
12月5日白宫发布《美国国家安全战略》，进一步强调“美国优先” ，或加剧逆全球化趋势 。该文件坚守美国本位主义 ，“聚焦本土安全 、重塑半球主导 、调整全球义务 ”，将美国的持续生存与安全置于首位 ，但放弃了“永久主导世界 ”目标 ，逐步退出全球事务。此外，文件将“贸易平衡”列为经济安全的重要方向，美国将优先重塑贸易关系 ，削减贸易逆差 。在美国优先理念下 ，贸易保护主义或持续，逆全球化或将损害美元的国际地位 ，黄金的货币价值进一步凸显 。
美联储仍处于降息大周期之中。北京时间12月11日凌晨2点将迎来美联储12月利率决议 ，当前利率期货显示，市场预期12月降息25bp的概率达88% ，届时还需关注联储对明年降息节奏的指引 。
此外 ，美联储独立性的担忧将对美国金融体系造成更深层次的影响，最新消息称特朗普将于明年年初公布新一任联储主席人选 ，根据Polymarket预测 ，哈赛特任选概率超7成 。哈塞特是特朗普的亲密盟友，对其具有高度的政治忠诚度 ，若其成为美联储主席 ，很可能顺应特朗普的主张，推动激进降息。如果美联储独立性受损，一方面将加剧美国国内通胀、侵蚀美元购买力 ，另一方面会动摇全球资本市场对于美元的信任根基 ，对美元的全球储备货币地位构成长期挑战。而上述两方面影响均或影响黄金这一去中心化 、非政治化的“实物货币 ” 。
中国央行购金延续 。中国11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司 ，为连续第13个月增持黄金。目前中国央行的黄金储备约在7%左右比例 ，低于全球央行平均水平，未来仍有进一步增持空间 。
展望后市 ，美联储仍处于降息大周期 ，若鸽派主席任选，美联储降息节奏或更加激进 ，有望利好黄金 。宽货币之外 ，美国也处于宽财政阶段，美债偿本付息压力下的信用风险延续 ，全球央行持续购买黄金以分散外汇储备。货币财政双宽松的趋势下 ，仍看好黄金中长期配置价值 。
未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美联储12月利率决议及点阵图指引；（2）美国11月CPI 。
Ø 人民币计价黄金与国际金价走势比较：
数据来源：Wind，华安基金，截至2025/12/5
风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险 ，如黄金市场波动的风险 、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利 ，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益 。我国基金运作时间较短 ，不能反映股市发展的所有阶段 。市场有风险 ，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件 ，全面认识基金产品的风险收益特征 ，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力 、投资期限和投资目标 ，对基金投资作出独立决策 ，选择合适的基金产品 。
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